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行業新聞
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2020-12

泥中茅臺——海螺水泥(00914),可以布局了嗎?

發布時間: : 2020-12--26
隨著供給側改革推進,水泥行業的準入/環保等壁壘都在持續提高,水泥占率也在持續提升。 然而,近期水泥板塊殺跌明顯,海螺水泥(00914)從高位的62港幣下跌至47港幣,跌幅超過25%,或是“錯殺”。如進一步殺估值,可能會迎來中線布局機會。 水泥價格有望維持高位 根據中金研報,2021年,水泥需求將小幅微增,供給整體受控,盈利保持高位韌性。而長三角、珠三角、京津冀等核心區域盈利仍有增長空間。2018年,地產調控趨嚴+社融增速下行+基建增長乏力背景下,當年水泥仍維持量價齊升,全年水泥需求同比增長3%,價格中樞繼續大增22%。 中金認為,水泥行業區域景氣度的分化、以及投資高峰時點與水泥實際需求高峰時點的錯位使得在宏觀數據表現不佳時,水泥量價仍可能穩中有增,推動龍頭盈利維持高位。在基本面需求旺盛、水泥價格攀高的情況下,近期水泥估值較前期高點明顯回撤,中金認為或類似于2018年,是市場擔憂基建后繼乏力、地產三條紅線、及對應的社融增速下行影響所致,是對板塊的“錯殺”。 回顧2020年,多重壓力測試下,水泥龍頭展現強大盈利韌性。 2020年衛生事件(1Q20衛生事件暴發期間,2~3月水泥發貨率連續數周徘徊在30%以下,需求清淡)、極端天氣(6~7月南方進入超長梅雨季,暴發洪澇災害,8~10月中南地區雨水仍多于往年)、進口低價熟料大增(衛生事件導致越南需求清淡,大量低價熟料涌入我國華東)與西南產能置換壓力釋放構成連續四重“壓力測試”,水泥價格面臨顯著壓力。但在行業未提前進行限產預案討論的情況下,成熟的區域協同成為了價格“減振器”,水泥龍頭憑借優秀的行業格局成功穩價,展現了協同的有效性和強大的盈利韌性,中金由此判斷,當前在需求不出現大幅度、長時間回撤的情況下,華東、中南、京津冀等核心區域水泥協同能夠有效維持。 圖表: 全國水泥價格在多重壓力測試下維持穩健 唐山六九水泥有限公司
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